Обоснование цены приобретения угледобывающего разреза

При написании работы перед автором стоял ряд задач, которые в результате были решены, а именно:

• Обоснование применения метода дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости разреза;

• Прогноз цен на угольную продукцию на внутреннем и внешнем рынках, основанный на анализе мирового угольного рынка и тенденций, имеющихся на угольном рынке России;

• Анализ себестоимости добываемого угля в ретроспективном периоде и обоснование величины себестоимости в прогнозном периоде;

• Определение требуемой нормы доходности на собственный капитал для компании – покупателя бизнеса и обоснование применения ее в качестве ставки дисконтирования прогнозных денежных потоков;

• Анализ чувствительности полученного результата по отношению к ключевым параметрам.

В качестве теоретической основы сделанных расчетов автором были использованы методы теоретического анализа, DCF – анализа, метод оценки стоимости собственного капитала по модели стоимости капитальных активов CAPM, теория о паритете процентных ставок и покупательной способности, а также бюджетирование капитала.

Полученные результаты оценки были использованы руководством Компании в переговорном процессе с Продавцом разреза. Результатом переговоров явилась покупка данного бизнеса. В настоящее время разница между фактическими и прогнозными значениями находится в пределах 5-10%, что оценивается автором как достаточно хорошее качество прогнозирования начальных данных проекта.

В данной работе для определения стоимости приобретаемых разрезов используется метод дисконтирования денежных потоков.

Денежные потоки оцениваются номинальные в рублях Российской Федерации, среднегодовой уровень инфляции рубля принимается постоянным и равным 11% годовых. Рассматриваются денежные потоки от собственного капитала, ставка дисконта определяется по методу оценки CAPM (оценка по модели стоимости капитальных активов).

Ретроспективный период деятельности определяется в размере 1 года – делается предположение, что 2002 год был типичным для деятельности разрезов, и на основании данных за этот год можно делать предположения о будущей деятельности.

Прогнозный период определяется как 2003 – 2010 г.г. Предполагается, что далее компания будет развиваться стабильно и, следовательно, можно ограничиться оценкой остаточного денежного потока.

6.1. Прогноз выручки

Для оценки выручки от реализации угольной продукции, добываемой на разрезах «Таежный» и «Новоказанский», необходимо произвести следующую последовательность действий:

• Оценить объемы добычи;

• Оценить объемы реализации в тоннах;

• Оценить изменение цен реализации на внутреннем и внешнем рынке;

• Оценить объемы реализации в рублях