Введение
Не секрет, что сегодня многие аналитики рассматривают прибыль в качестве единственно верного параметра, по которому определяется состояние той или иной компании, влияющее, как следствие, и на её стоимость.
В соответствии с данным постулатом, если прибыль увеличивается, бизнес следует оценить выше; если прибыль падает, стоимость компании тоже должна снизиться.
Также часто говорят, что предприятие, показавшее более высокий финансовый результат в отчётном году, создало большую стоимость для своих акционеров, нежели другая фирма с меньшим показателем прибыли за отчётный период. То есть, следуя этой логике, компания, имеющая положительный итог хозяйственной деятельности, «создаёт стоимость» (creates value), а предприятие, имеющее потери, «разрушает стоимость» (destroys value).
2. Оценка стоимости бизнеса ЗАО «ИТС» на основе дисконтирования денежного потока и ставки дисконтирования
2.1. Выбор типа денежного потока и длительности прогнозного периода
ЗАО «ИТС» полное наименование ЗАО «IT SERVICE Retail & Banking» - одна из самых динамично развивающихся компаний в области комплексной интеграции оборудования для торговли, почтовой и банковской деятельности. ЗАО «ИТС» не только поставляет оборудование, но и в целом решает задачу автоматизации бизнеса, реализуя комплекс услуг по продажам, внедрению, сервису, IT-консалтингу.
Для проведения оценки можно выбрать два типа денежного потока:
• денежный поток для собственного капитала;
• денежный поток для всего инвестируемого капитала.
Выбор типа денежного потока проведем на основе информации из бухгалтерской отчетности ЗАО «ИТС» (приложение 1 и 2). Для этого рассмотрим соотношение собственного и заемного капитала, табл. 2.1.
Список использованной литературы
1. Международные стандарты оценки 2007 (МСО, 2007).
2. Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: «Квинто-консалтинг», 2003.
3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / Пер. с англ. – 5-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.
4. Джеймс Р. Хитчнер. Три подхода к оценке стоимости бизнеса / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера. – М.: Маросейка, 2008.
5. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008.
6. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005.
7. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, М.А. Эскиндарова, Т.В. Тазихиной, Е.Н. Ивановой, О.Н. Щербаковой. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003.
8. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): В.А.Щербаков, Н.А.Щербакова. – М.: Омега-Л, 2006.
9. Пратт Ш. Стоимость капитала. Расчёт и применение / Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: ИД «Квинто-консалтинг», 2006.
10. Авраменко С.В. Типичные ошибки расчётов методами дисконтированных денежных потоков // Финансовый вестник. – 2008, №1.
11. Устименко В.А. Модель дисконтирования денежных потоков на инвестированный капитал // Вопросы оценки. – 2005, №1.
12. Щербакова О.Н. Применение современных технологий оценки стоимости бизнеса действующей компании // Финансовый менеджмент. – 2003, №1.
13. Козырь Ю.В. Замечания о российской безрисковой ставке // http://www.appraiser.ru/default.aspx?SectionId=188.
14. Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса с учётом инфляции. Два формата измерений // http://www.appraiser.ru/default.aspx?SectionId=188.
15. «How Do You Value a Company?»: Stern School of Business // http://people.stern.nyu.edu/gfa/resources/gfa_valuationprep.ppt
16. Damodaran A. Discounted Cash Flow valuation: Basics // http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/eqnotes/basics.pdf.
17. Damodaran A. FCFF valuation models: growth in FCFE versus growth in FCFF // http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/lectures/fcff.html.
18. Fernandez P. Discounted Cash Flow valuation methods: examples of perpetuities, constant growth and general case // Working Paper, 2005 // http://www.iese.edu/ciif/.
19. Fernandez P. Cash Flow is cash and is a fact: net income is just an opinion // Working Paper, 2006 // http://www.iese.edu/research/pdfs/DI-0629-E.pdf.
20. Fernandez P. Valuing companies by cash flow discounting: ten methods and nine theories // http://www.emeraldinsight.com/Insight/ViewContentServlet;jsessionid=3C5CF4817DFAF188941D231BE6770DCE?Filename=Published/EmeraldFullTextArticle/Articles/0090331102.html.
21. Ruback R. Capital Cash Flows: a simple approach to valuing risky cash flows // http://findarticles.com/p/articles/mi_m4130/is_2_31/ai_88824224/pg_1?tag=artBody;col1.
22. Tabak D. CAPM-Based Approach to Calculating Illiquidity Discounts // Working Paper, 2002 // http://www.nera.com/Publication.asp?p_ID=1152).