Введение:
Современная фирма, действующая в рыночных условиях, для обеспечения эффективного функционирования обязана сопоставлять результаты и затраты при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования. Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств. Последнее представляет собой отношение нетто-результат эксплуатации инвестиций к собственным активам.
Таким образом, первостепенным является вопрос о целесообразности привлечения инвестиций. Также необходимо сопоставить целесообразность привлечения заемного капитала, сопряженную с ухудшением показателей финансового состояния. Привлечение компанией заемного капитала приводит к необходимости расчета и оценки эффективности выбранного способа финансирования деятельности. При этом основным методом данной оценки является расчет эффекта финансового рычага.
В настоящее время существует ряд подходов к определению эффекта финансового рычага в мировой и отечественной практике с учетом особенностей национального законодательства.
Необходимо отметить, что в современных экономических условиях расчет финансового рычага является первоочередным этапом при рассмотрении вопроса об увеличении доли заемных средств в общей структуре источников финансирования предприятия.
Исходя из вышесказанного, целью данной работы является изучение эффекта финансового рычага при принятии управленческих решений.
Для достижения указанной цели необходимо решить ряд задач:
- рассмотреть сущность эффекта финансового рычага;
- рассмотреть значение эффекта финансового рычага при принятии управленческих решений;
- изучить мировую практику расчета эффекта финансового рычага;
Глава 2:
DFL = 800(1 – 0,20) / (690 (1 – 0,20) – (100 +90)) = 1,514
Наглядно видно, что результаты вычислений эффекта финансового рычага с учетом российских особенностей налогообложения прибыли, представленные в табл. 2, совпадают с результатами вычислений по приведенной выше модифицированной формуле. При этом необходимо отметить, что если бы для расчета эффекта финансового рычага использовалась классическая формула, то результаты вычислений были бы не верны:
DFL = 800 / (800 – 200) = 1,33
Соответственно, расчет эффекта финансового рычага двумя различными способами дает точные результаты только в том случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.
Подводя итог вышесказанному, можно сделать вывод, что для получения положительного эффекта предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.
Данный способ расчета позволяет предприятию определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимых условий кредитования. Он широко используется в странах континентальной Европы (Франция, Германия и др.).
Второй способ расчета эффекта финансового рычага можно рассматривать как процентное (индексное) изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию и вызываемое данным процентным изменением колебание валовой прибыли, т. е. прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Подобная интерпретация эффекта финансового рычага характерна для школы финансового менеджмента США, Канады и Великобритании.
В отечественной практике финансового менеджмента также существуют свои особенности расчета эффекта финансового рычага. Согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага.
Заключение:
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Следовательно, эффект финансового рычага - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.
Эффект финансового рычага основан на взаимодействии трех составляющих: налоговом корректоре, дифференциале и коэффициенте задолженности.
Задолженность предприятия банку это его финансовый риск. Привлекая заемные средства, предприятие может более успешно выполнить свои задачи, если вложит эти средства в высокодоходные активы или инвестиционные проекты.
Многие западные финансисты полагают, что «золотая середина» составляет 30-50%, т. е. эффект финансового рычага должен быть равен одной трети - половине уровня рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен компенсировать налоговые платежи и обеспечить желаемую отдачу собственным средствам.
Для получения положительного эффекта предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.
Данный способ расчета позволяет предприятию определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимых условий кредитования. Он широко используется в странах континентальной Европы (Франция, Германия и др.).
Второй способ расчета эффекта финансового рычага можно рассматривать как процентное (индексное) изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию и вызываемое данным процентным изменением колебание валовой прибыли, т. е. прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Подобная интерпретация эффекта финансового рычага характерна для школы финансового менеджмента США, Канады и Великобритании.
В отечественной практике финансового менеджмента также существуют свои особенности расчета эффекта финансового рычага. Согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага.