глава 1:
Риск является неотъемлемой составляющей рыночных отношений, так как любая хозяйственная деятельность, особенно в быстро меняющихся условиях переходной эко-номики, связана с высокой степенью неопределен¬ности. Само существование риска непо-средственно связано с наличием неопределенности. В первую очередь, это неопределен-ность внешней среды, которая включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых осуществляется хозяйственная деятельность предприятий и к динамике которых они вынуждены приспосабливаться. В этом плане ключевое влияние на хозяйственные результаты оказывает неопределенность экономиче-ской конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги, факторы производства, а также из многовариантности сфер приложения капитала внутри и вне предприятия и разнообразия критериев предпочти¬тельности инвестирования средств.
В качестве причин неопределённости и источников риска при управлении пред-приятием должны рассматриваться такие события, которые не входят в круг планируе-мых, но потенциально существуют и, следовательно, могут оказать влияние на ход реали-зации управленческих решений.
Основными причинами неопределенности выступают:
• стихийные явления, которые могут оказать серьезное влияние на результат деятельности предприятия и стать источником непредвиденных дополнительных издер-жек;
• случайность, связанная с вероятностной сущностью многих социально-экономических и технологических процессов, многовариантностью материальных отношений;
• воздействие на процесс воспроизводства вероятностного характера научно-технического прогресса (поскольку затраты и особенно результаты деятельности растянуты и отдалены во времени);
• неполнота, недостаточность информации об объекте, процессе, явлении, по от-ношению к которому принимается стратегическое или тактическое решение, причем, чем ниже качество информации, тем выше риск наступления отрицательных последст-вий решения[21].
Только в случае проявления причины риска событие становится нежела-тельным и при его развитии предприятие отклонится от поставленной цели развития в от-рицательную сторону. Есть основания предполагать, что риск изначально заложен в при-роде экономической деятельности предприя¬тий и с учетом того, что риск - относительно новое понятие в экономической науке, нам необходимо уточнить и конкретизировать тер-минологию риск-менеджмента для дальнейшего использования в рамках исследования.
В научной литературе риск характеризуется как деятельность, связанная с преодо-лением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качест¬венно оценить вероятность достижения предпола-гаемого результата, неудачи и отклонения от цели[13,21]. В результате мы можем опреде-лить риск как ситуацию в деятельности хозяйствующего субъекта по преодолению неоп-ределённости в будущем, возникшую из-за объективно существующей неопределённости будущего.
В контексте управления деятельностью предприятия риска может быть рассмотрен как возможность таких последствий принимаемых управленческих решений, при которых поставленные цели частично или полностью не достигаются.
Основные характеристики, присущие риску:
• экономическая природа,
• объективность проявления,
• вероятность реализации,
• неопределённость последствий,
• ожидаемая неблагоприятность последствий,
• вариабельность уровня,
• субъективность оценки
Глава 2:
На основании анализа финансового состояния ЗАО «Телмос» можно сделать вывод о положительных моментах в развитии предприятия, а именно:
• рост общей стоимости имущества (на 166680 тыс.руб.);
• рост доли источников собственных средств;
• превышение собственного капитала над заемным (в 2005 году собственных средств 569715 тыс.руб., заемных – 238343 тыс.руб.);
• рост суммы свободных денежных средств;
• превышение долгосрочных финансовых вложений над долгосрочными обяза-тельствами (31674 тыс.руб. в 2005 году);
• увеличение маневренности собственного капитала;
• повышение эффективности использования нематериальных активов.
Несмотря на вышеперечисленные положительные тенденции в развитии предпри-ятия, существует и ряд недостатков, таких как:
• большая часть денежных средств предприятия находится в обездвиженном со-стоянии;
• недостаток в погашении кредиторской задолженности (-101143 тыс. руб.);
• нарушение платежеспособности (текущая ликвидность в 2005 году составила – 56824 тыс.руб.);
• превышение труднореализуемых активов над постоянными пассивами;
• снижение доли оборотных средств в активе;
• увеличение потребности в запасах сырья и материалов;
• формирование запасов зависит от заемного капитала;
• медленная оборачиваемость капитала;
• увеличение вероятности банкротства (снизился коэффициент Альтмана с 3,398 в 2000 году до 2,878 в 2005).
Исходя из соотношения положительных и отрицательных сторон работы предпри-ятия, можно дать следующие рекомендации по улучшению его финансового состояния:
• восстановление платежеспособности возможно за счет будущих поступлений и платежей;
• снизить дебиторскую задолженность и ускорить оборачиваемость запасов.
Этого можно достичь, расширяя клиентскую базу ЗАО «Телмос». При активной работе коммерческой службы, а соответственно увеличении числа клиентов возрастет оборачиваемость запасов клиентского оборудования;
• ускорить оборачиваемость капитала. В 2005 году коэффициент оборачиваемо-сти капитала составлял 1,71. Оборачиваемость капитала можно увеличить за счет увели-чения выручки или уменьшения итога 3-го раздела баланса «Капитал и резервы». Оцени-вая структуру баланса, можно сделать вывод о том, что большую часть итога раздела 2 составляет нераспределенная прибыль прошлых лет. В 2005 году ее величина снизилась на 6,76 %, а выручка при этом возросла на 25,86%, что говорит о значительных улучшени-ях в управлении ресурсами предприятия.
Управление рисками
Предприятие обладает достаточной финансовой устойчивостью и ликвидностью. Значение коэффициента абсолютной ликвидности 0,14 отражает дефицит денежных средств. Величина коэф¬фициента текущей ликвидности - 0,97 связана с превышением суммы кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью.
Рассчитаем показатель финансового левериджа:
DFL =238343 / 569715 * (323223 / 808058 – 10%) = 0,1476
Факторный анализ показателя финансового левериджа (0,1476)
показывает определённую степень риска.
Процесс максимизации эффективности деятельности обязательно должен сопрово-ждаться соблюдением допустимой степени риска, связанного с предприятием. Мы отсле-живаем степень риска по наиболее информативным показателям левериджа. Констатируя степень финансового риска, выде¬ляем факторы, определяющие риск:
- налоговый корректор;
- дифференциал финансового левериджа;
- коэффициент финансового левериджа;
- соотношение переменных и постоянных издержек.
Практические рекомендации по оптимизации финансовых рисков по этим факто-рам сводятся к следующему:
1.Воздействие на налоговый корректор - получение налоговых льгот по текущей и инвестиционной деятельности. После внесения изменений в Налоговый Кодекс и от-мены практически всех льгот использование данного механизма возможно только на ре-гиональном уровне.
2.Воздействие на дифференциал:
Уменьшение стоимости заемных средств предприятия. Достижение этой цели путем переговоров с кредиторами экономически выгодно, но маловероятно в связи с унификацией условий кредитования банками предприятий и ограниченной степенью влияния на кредитные структуры. Повышение эффективности использования собственного капитала че¬рез сокращение и оптимизацию затрат по всем направлениям деятель¬ности.
3.Воздействие на коэффициент:
При отрицательном значении дифференциала финансового левериджа увеличение коэффициента ведет к ускоренной потере прибыли и мультипликации сокращения эф-фективности хозяйствования.Требуется сокращение использования кредитов до опти-мального. При положительном значении финансового левериджа и разрешающем дейст-вии других показателей необходимо привлечение кредитов.