Введение:
Пассивы, являясь бухгалтерским термином, по сути представляют собой капитал предприятия, который в свою очередь является экономической базой создания и развития предприятия, обеспечивая интересы государства, собственников и персонала.
Пассивы (капитал) предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формированием его активов.
При осуществлении финансового управления руководство предприятия вынуж¬дено не только использовать собственные средства, но и прибегать к привлечению заемного капитала. Причина состоит в ограни¬ченности собственных источников финансирования — невозможность нулевых дивидендов, невозможность или нерациональность размещения дополнитель¬ной эмиссии акций. Принятие решения о привлечении заемного капитала — это часто вынужденное решение.
Принципиальное отличие собственного и заемного капитала — разная требуемая доходность, что связано с разным уровнем риска для владельцев этого капитала.
Структура финансовых источников:
• доля собственного капитала с разбивкой на уставный капитал, доба¬вочный капитал, нераспределенную прибыль;
• доля долгосрочных финансовых источников (доля заемного капитала);
• доля краткосрочных финансовых обязательств (банковские ссуды до года;
• доля спонтанного финансирования (кредиторская задолженность и задол¬женность по заработной плате и налогам).
При принятии решения об использовании любого ресурса важным моментом является оценка его стоимости (или цены): как дорого обойдется его привлече¬ние. Эта оценка необходима и для финансовых ресурсов. Отдельные компо¬ненты финансовых ресурсов имеют различную стоимость, так как приобре¬таются на различных рынках (фондовом, денежном, товарном). Компоненты финансовых ресурсов можно оценить по структуре финансовых источников. Балансовая оценка финансовых ресурсов и их структура — это правая часть баланса. Источник любого увеличения активов — возрастание одной или нескольких компонент финансовых средств.
Величина стоимости капитала определяется по доходности, требуемой владельцем капитала. Следует отметить, что стоимость капитала зависит не столько от источника, сколько от рискованности функционирования активов и получения отдачи от них. Чем больше риск данной деятельности, тем боль¬шую доходность требуют владельцы капитала и тем дороже обходится капитал корпорации. На конкурентном рынке владельцы капитала имеют возможность соотносить риск и доходность различных инвестиционных вариантов. Стои¬мость капитала будет определяться текущей безрисковой доходностью инвести¬рования на аналогичный период времени, ожидаемой инфляцией и платой за риск.
Владелец капитала рассматривает различные варианты вложения денежных средств на различных рынках и с учетом риска требует определенную доходность по вкладываемым средствам. Рыночная оценка капитала корпорации не упадет, если корпорация сумеет обеспечить владельцам капитала требуемую доход¬ность. При принятии финансовых решений менеджер будет оценивать стои¬мость каждого элемента капитала и комбинации различных элементов капи¬тала в общей стоимости капитала корпорации. Эта общая стоимость капитала корпорации, как ставка дисконтирования при приведении будущих денежных потоков к текущему моменту, позволит получить текущую оценку капитала.
Оценка и сравнение стоимости различных элементов пассива (капитала) позволяют выбрать наиболее дешевый способ долгосрочного финансирования, т.е. сформировать целевую структуру капитала.
Осуществление финансирования деятельности предприятия выгодно по следующим причинам:
• рост доходности собственного капитала (при превышении доходности активов над процентной ставкой по займу;
• возможность диверсификации собственного капитала;
• налоговый щит;
• возможность сохранения контроля.
Недостатком привлечения заемного капитала является дополнительный риск у владельца собственного капитала. Акционеры при наличии заемного капитала получают сверх коммерческого риска финансовый риск. Теперь общий риск акционера складывается из двух видов риска: коммерческого и финансового. Результатом этого является требование дополнительной ком¬пенсации за повышенный риск. Таким образом, заемный капитал привле¬кателен своей относительной дешевизной, но его привлечение ограничено ростом риска владельцев собственного капитала.
Глава 3:
Далее разработаем оптимальную структуры активов и пассивов для АО «Металло-Сервис».
Как уже было выше сказано, плановый уровень стоимости пассивов на 2002 год был определен в 3.000.000 тыс.руб. при этом собственный капитал предприятия должен составлять 73%, а привлеченный – соответственно 27%.
Таким образом, величина собственного капитала предприятия должна быть равна:
СК = 3.000.000 * 73% = 2.190.000 тыс.руб.
Кпривл. = 3.000.000 * 27% = 810.000 тыс.руб.
ИТОГО: 2.190.000 + 810.000 = 3.000.000 тыс.руб.
Прирост собственного капитала должен быть сформирован в основном за счет увеличения прибыли предприятия. То есть, остальные собственные источники предприятия остаются почти без изменения. Величина заемного капитала увеличится ненамного – с 757.177 тыс.руб. до 810.000 тыс.руб.
Величина собственного капитала увеличится с 1.488.023 до 2.190.000 тыс.руб., или на 47,1%, что положительным образом скажется на структуре пассивов предприятия.
Для формирования баланса также необходимо определить структуру активов предприятия. В целях увеличения оборачиваемости активов и обеспечения большей финансовой устойчивости работы предприятия мы увеличим долю оборотных активов с 36% (в 2001 году) до 50% к 2002 году.
Таким образом, сумма оборотных активов будет составлять 1.5000.000 тыс. руб., и сумма внеоборотных активов – 1.500.000 тыс. руб.
В структуре активов произойдет следующие изменения:
- увеличена доля наиболее ликвидных активов для повышения уровня ликвидности предприятия,
- увеличена доля запасов,
- дебиторская задолженность (краткосрочная и долгосрочная) остается почти на прежнем уровне,
- внеоборотные активы предприятия не претерпевают значительных изменений.
Далее (в табл. 3.1.) представлена плановая структура баланса АО «Металло-Сервис» на 2002 год.
Заключение:
В теоретической части дипломной работы мы определили, что пассивы предприятия, или капитал являются главной экономической базой создания и развития предприятия, который в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.
Пассивы предприятия, или капитал делятся на собственный и заемный. Собственный капитал характеризует общую стои¬мость средств предприятия, принадлежащих ему на пра¬вах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сфор¬мированная за счет инвестированного в них собствен¬ного капитала, представляет собой чистые активы пред¬приятия.
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.
Основу управления собственным капиталом предпри¬ятия в процессе его развития составляет управление фор¬мированием его собственных финансовых ресурсов.
В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финан¬совая политика, направленная на привлечение собствен¬ных финансовых ресурсов из различных источников в со¬ответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
Политика формирования собственных финансовых ре¬сурсов представляет собой часть общей стратегии формирова¬ния капитала предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производ¬ственного развития.
В ходе выполнения дипломной работы также определено, что эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирован! различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость предприятия.
В процессе исследования управления заемными средствами мы пришли к выводу, что политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающей¬ся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.
В аналитической части дипломной работы проведен анализ промышленного предприятия АО «Металло-Сервис», в ходе которого исследованы следующие аспекты работы предприятия:
- Анализ структуры активов
- Анализ структуры пассива баланса
- Анализ эффективности и интенсивности использования капитала
По итогам исследования определено, что рост имущества предприятия является положительным фактом. Основную часть в структуре имущества занимали внеоборотные активы. Опережение темпов роста оборотных активов над внеоборотными активами может свидетельствовать о расширении основной (производственной) деятельности предприятия.
На конец анализируемого периода предприятие имеет "тяжелую" структуру активов. Как правило, это свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности прибыли предприятия к изменениям выручки. В таком случае, для сохранения финансовой устойчивости предприятию необходимо иметь высокую долю собственного капитала в источниках финансирования. Для оценки уровня производственного рычага необходимо дополнительно проанализировать переменные и постоянные затраты.